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双象股份调研简报:站得越高,前方的景色越美丽

发布时间:2010-08-02    研究机构:南京证券

双象股份(002395)的主营业务为人造革合成革产品的研发、生产和销售,主要产品有生态超细纤维超真皮革、生态 PU 合成革和高性能 PVC 人造革,产品广泛应用于鞋、家具、球、汽车内饰、装饰、箱包、服装以及腰带等领域。

公司目前具备束状超纤300 万平米、PU 合成革1400 万平方米、高性能PVC 人造革2500 万平米的产能。本次募集资金将投向年产600 万平方米LDPE/PU 超细旦聚氨酯短纤维超真皮革项目是公司承担的“863计划——超细纤维超真皮革关键技术研究”的技术产业化项目,该计划是人造革合成革行业唯一的国家“863 计划”项目。该项目填补了我国在仿真皮革原创性技术方面的空白,产品定位于替代目前进口的高端超纤产品,市场前景广阔。

在募投项目进展顺利的情况下,我们预测公司10~12年每股收益在0.66元、1.34元和1.62元,近三年复合增长为55%,目前公司股价对应10年市盈率41倍,11年20倍市盈率。目前同类上市公司禾欣股(002343)10年市盈率28倍,11年市盈率23倍。公司募投项目在国内同行企业中处于领先水平,应给予公司超出行业水平的溢价,给予公司10年50倍市盈率,11年28倍市盈率能反映实际价值,合理价值区间在33元~37.52元。

给予公司“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称