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传媒行业:告别野蛮成长,新兴消费迎产业大升级

发布时间:2017-03-12    研究机构:海通证券

投资要点:

影视:野蛮成长转向结构优化,看好IP衍生、网剧和院线整合。影视产业包括电影、电视剧、综艺节目、动画等,其中电影和影视剧在影视市场的占比最大,约90%,2016年我国影视市场规模突破2000亿元(影视剧、不包括衍生),我们预计2020年市场规模将超过5000亿元,年复合增速为25%左右,在消费升级背景下,我们看好未来行业主要利润来源的IP衍生品产业、新兴渠道驱动下的网剧产业、以及行业大整合下的院线行业的兼并重组,推荐产业龙头标的慈文传媒、万达院线、美盛文化、完美世界。

体育:发展进入黄金期,关注“体育+”外延复合概念。“政府鼓励+资本加码+需求拉动”三维驱动增长,国内体育产业市场空间大,未来规模提升动力足。其中占比较高的体育外延产业因其本身产业的复合性,辐射面广,变现容易,赚钱效应增强。关注体育外延复合概念,如体育旅游、体育健康、体育+游戏、体育+教育等。以“体育+”为契机,结合体育外延产业市场份额大、现金流稳定等优势,积极寻求转型机会。推荐标的:国旅联合、雷曼股份、星辉娱乐、双象股份(002395)、三夫户外、当代明诚。

教育:星星之火可以燎原,教育消费业态升级进行时。教育政策、法律政策、消费需求提升及互联网时代教育传播教学方法的改变等内外部因素共同促使着我国教育生态变革。我们预计行业集中度有望大幅度提高,资产证券化率将提高;素质教育领域、智慧教育领域,精英教育等需求预计将大规模打开,教育消费业态升级进行时。细分板块上,我们看好幼教阶段品牌连锁运营机遇、职业教育向应用能力转型机遇。相关标的:立思辰、盛通股份、中泰桥梁。

消费金融:蓝海起航,完善风控保驾护航。近年消费对GDP的贡献基本稳定在45%左右,与发达国家平均70%左右的高水平比重相比仍有较大差距;同时,消费信贷规模不断上升,增速较快,但占信贷总额比重仍然较低。我们测算2020年消费支出有望达到47万亿元,消费占GDP比重将有望提升至52%;消费信贷将达到12万亿元,约占消费支出的25%,市场格局有望更加市场化。建议关注:奥马电器、康耐特、二三四五、新大陆、国盛金控、海立美达。

风险提示。业务开展不及预期;产业转型不及预期;宏观经济下行风险。

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